**货币政策：观察2025年中国宏观经济形势的重要变量**

在于学军看来，货币政策无疑是观察2025年中国宏观经济形势的重要变量。这一观点不仅基于货币政策对经济活动的深远影响，更源于近年来中国在实施货币政策过程中所面临的复杂环境和挑战。2025年，全球经济形势依然动荡不安，地缘政治裂痕加深，经济增长动力不足。在这样的背景下，中国的货币政策如何调整，不仅关系到国内经济的稳定增长，也影响到全球经济格局的变化。

中美之间的利差问题是当前货币政策的重要关注点之一。长期以来，中国作为最大的发展中国家，经济增长速度远高于美国，中国的国债收益率也一度明显在美国之上。然而，近年来美国的国债收益率逐渐走高，甚至高于中国，形成了所谓的“倒挂”现象。这种利差变化直接导致人民币面临贬值压力，进而影响国内流动性的放松。为了应对这一挑战，中国的宏观调控部门不断放松调控政策，采取减税降费、降准降息、房地产松绑等一系列措施。然而，中美之间维持的较大利差空间，使得人们更倾向于持有美元等外币资产，人民币流动性持续收紧。

面对中美利差带来的压力，中国的货币政策在2025年需要更加灵活和精准。一方面，要继续实施稳健的货币政策，保持合理的货币供应量和利率水平，以支持实体经济的发展。另一方面，也要密切关注国际金融市场的变化，特别是美国货币政策的走向，及时调整国内的货币政策工具，以应对可能的外部冲击。

值得注意的是，2024年下半年以来，欧美等发达经济体进入降息周期，这对于中国来说是一个有利的外部条件。预计2025年，尤其是下半年之后，中国面临的外部货币环境会逐步有所缓解和松动。这将有利于缩小人民币与美元的利差，稳定人民币汇率，改善国内流动性状态，并减轻经济下行的压力。

在此背景下，中国出台了一系列刺激性经济政策，其中货币政策的“增量”尤为明显。这些政策包括降准降息、央行购买国债和买断式逆回购操作，以及专门针对资本市场推出的互换便利和股票回购增持再贷款等。这些措施的实施，预计会对中国的货币信贷市场产生积极的影响，推动市场出现一定的变化和松动。

然而，货币政策的调整并非一蹴而就。在实施过程中，需要密切关注经济运行的实际情况，进行深入的结构性分析。特别是要对企事业单位的活期存款等关键统计指标进行重点观察，以准确把握货币政策的传导效果。此外，还需要密切关注金融机构的经营管理和营业盈利情况，及时调整货币政策工具，以适应高质量发展的新要求。

除了中美利差和外部环境的影响外，中国的货币政策还需要应对国内经济转型和产业升级的挑战。2025年是“十四五”规划的收官之年，也是实现2035年远景目标的关键节点。为了实现这一目标，需要保持一定的经济增速，同时也需要一个比较好的经济社会环境。这就要求货币政策在支持经济增长的同时，也要注重推动经济转型和产业升级。

在这一过程中，货币政策可以通过加大对科技创新、民生消费等领域的金融支持力度，引导更多资金投向这些领域，促进消费和投资的扩大。同时，也要通过降低企业和居民的综合融资成本，激发全社会的内生动力和创新活力。这将有助于推动中国经济实现高质量发展，提高人民生活水平。

此外，货币政策还需要关注供需问题，这是影响2025年经济动能的关键。当前国内经济最突出的问题是有效需求不足，因此货币政策需要在稳需求、稳地产、稳财政等方面发挥积极作用。通过实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出力度，以更多的政府资金带动扩大投资和消费。同时，也要通过货币政策工具的运用，推动物价合理回升，增强市场信心。

在对外开放方面，货币政策也需要发挥积极作用。面对外部环境的不确定性，中国需要继续扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。货币政策可以通过优化跨国公司本外币一体化资金池业务试点政策等措施，便利跨境投融资，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境。这将有助于吸引更多外资进入中国市场，推动中国经济的持续发展。

综上所述，货币政策在观察2025年中国宏观经济形势中具有重要地位。通过灵活调整货币政策工具，应对中美利差、外部环境变化、经济转型和产业升级以及供需问题等挑战，中国的货币政策将为实现经济稳定增长、推动高质量发展提供有力支持。在未来的发展中，我们需要密切关注货币政策的走向和实施效果，以更好地把握中国宏观经济的脉搏。

1.2025年中国宏观经济展望：货币政策成关键观察变量介绍

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